杰克股份(603337)：2022全年业绩保持相对稳定 盈利能力同比提升明显 全球即时看

(资料图)

事件：4 月11 日，公司发布2022 年年度报告。2022 年公司实现收入55.02 亿元yoy-9.12%；归母净利润4.94 亿元，yoy+5.84%；扣非归母净利润4.37 亿元，yoy+0.18%。单Q4，实现收入11.07 亿元，yoy-21.97%；归母净利润0.70 亿元，yoy-46.30%；扣非归母净利润0.51 亿元，yoy-56.48%。

2022 年业绩保持相对稳定，海外市场增速较快。2022 年度国内外形势复杂多变，世界变局加快演变、国内经济下行，面对欧美通胀连锁反应、全球服装销售快速下降、缝机市场快速回落等不利形势，公司克服各种不利影响，全年业绩保持相对稳定。分产品来看，各产品毛利率均有所提升。①工业缝纫机：收入47.80 亿元（yoy-10.83%），毛利率24.83%（同比增长1.83pct）；②裁床及铺布机：收入5.72 亿元（yoy-0.63%），毛利率40.08%（同比增长1.25pct）；③衬衫及牛仔自动缝制设备：收入1.45 亿元（yoy+28.87%），毛利率35.16%（同比增加1.58pct）。

分地区来看，海外市场增速较快。①国外市场：收入33.44 亿元（yoy+28.87%），毛利率29.22%（同比增长3.58pct）；②国内市场：收入21.54 亿元（yoy-37.66%），毛利率22.77%（同比降低1.23pct）。

公司全年盈利能力同比提升，持续加大研发投入。2022 年公司实现销售毛利率26.74%，同比增长2.01pct；净利率9.11%，同比增长1.24pct，主要系：主营产品毛利率持续提升。2022 年公司期间费用率16.92%，同比增加1.15pct，其中销售费用率5.13%，同比提升1.14pct；管理费用率5.49%，同比增加0.59pct；研发费用率7.09%。同比提升0.74pct；财务费用率-0.78%，同比降低1.32pct。公司持续加大研发投入。2022 年公司研发投入3.90 亿元，全力推进大研发平台，完成物联网2.0 的设计开发，全面推动研发产品线和后端研发人员走向市场，联合创新研发有效地开展并取得初步成效。

公司深化渠道布局，海外业务与大客户销售业绩大幅提升。①国内市场：深化渠道分层分级；坚持立足中端、拓展中高端战略。2022 年度转向价值营销全面推行保值活动，价值营销理念从业务向经销商层面逐步渗透，保值活动从国内向国外覆盖，持续提升快速服务品牌影响力。②海外市场：海外团队逆行而上，长年奋战市场一线，重点发力三国市场，实现海外业务同比增长 28.87%。③大客户：

强化重点样板工厂的打造，提升成套解决方案核心能力，实现大客户销售业绩同比增长 113%.

2022 年国内需求承压，行业出口向好；展望2023 年，预计下半年我国缝制机械行业有望先后迎来内外需逐步企稳和回暖。综合来看，2022 年行业经济由2021年高位运行转入逐季放缓和下行，产销回落到五年前较为低迷的水平（据中国缝制机械协会初步估算，2022 年全行业工业缝纫机总产量约为 630 万台左右，同比下降约 37%。百余家骨干整机企业累计生产工业缝纫机 441 万台，同比下降32.58%）。①内销：我国缝制设备内销环境严峻，自年初起持续疲软，需求在二三季度更呈现出断崖式下跌态势。据协会初步估算，2022 年行业工业缝纫设备内销总量约 230 万台，同比下降达 36.1%。②出口：据海关总署数据显示，2022 年我国缝制机械产品出口继续延续上年增长态势，全年累计出口缝制机械产品34.28 亿美元，同比增长 8.98%。其中，工业缝纫机出口量 501 万台，出口额17.59 亿美元，同比分别增长 5.03%和 14.17%。展望2023 年，上半年我国缝制 机械行业预计将遭遇内需低迷、外需放缓的双重压力，行业经济将持续在谷底徘徊。下半年，随着全球通胀、货币紧缩等挑战不断趋于缓解，各种积极因素增多，我国缝制机械行业有望先后迎来内外需逐步企稳和回暖。

投资建议：预计公司2023-2025 年收入分别为69.78、86.61、101.84 亿元，yoy+26.8%、24.1%、17.6%；归母净利润分别为6.49、8.67、10.44 亿元，yoy+31.4%、33.7%、20.3%；对应PE 分别为14.87、11.13、9.25X。展望2023年，国内更新需求有望带动行业景气度提升，估值具备性价比，维持“买入”评级

风险提示：国内景气度恢复不及预期，海外市场景气度下滑，智能成套业务推广不及预期，盈利能力下滑。

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