当前基金投资的正确姿势

来源：富国基金

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五年维度与一年维度：权益资产踏上新的回报周期

如果将混合基金一年滚动收益（用混合基金指数同比走势表示）来反应A股资产的回报周期，当下或与2013、2016、2019年类似，均处于历史上权益基金回报周期的底部区间，不及2008年国际金融危机冲击后的极端水平。另一方面，历史上A股每隔五年总会有一轮显著的行情出现，而且行情结构往往与党的重要会议所确定的发展目标高度吻合。2023年，很大程度上与2013年类似，2013年是“18大”开局之年，2023年是“20大”开局之年。

相信均值回归的力量，用周期思维指导基金投资

万物皆有周期，所谓物极必反，否极泰来。周期就像钟摆，在中线停留的时间很短，从一个极端摆向另一个极端，偏离的幅度越大，回摆的力度越大。基金投资的关键是，要知道周期所在的位置。当前万得全A市盈率中位数为26倍，处于历史负一倍标准差附近，已处于相对低估的状态。

周期思维的另一面，基金投资要抓住主要矛盾

任何过程如果有多数矛盾存在的话，其中必定有一种是主要的，起着领导的、决定的作用，其他则处于次要和服从的地位。随着7·24政治局会议的召开，政策的天秤向“稳增长”倾斜。市场主要的矛盾，变为政策底出现后，市场预期的积极修正。

基金投资之边际思维，改善或正在发生

在投资的世界中，即使是从-2变为了-1，市场也会定价边际改善。事实上，最新的PMI环比增加了0.3，其中新订单、原材料库存，及供应商配送时间均显示经济边际改善。数据层面的触底或企稳，是A股中期的核心动力。

用长期思维直面市场波动，基金投资更从容

一般而言，价格会围绕价值上下波动，在投资中有长线思维与短线思维之分。长线思维关注的是投资中的真实价值，而非短期的波动。短线思维以追求短线利润为策略目标，需要对市场保持极高的敏感度。在基金投资中，忽略短期的波动，利用时间复利的作用，长线思维或许会更从容。

在不确定的世界中，基金定投是很好的工具

当市场尚未判断方向，但处于历史相对低位的时候，阶段性买入或者采用基金定投来配置权益产品是收集筹码的一种方式。基金定投的功能：1）平摊成本，熨平波动；2）下跌时可以积累更多便宜的筹码；3）看见微笑曲线。

基金投资想要走的更远，离不开配置思维

波动是市场永恒的旋律，配置思维能有效的帮助基金投资更好的克服波动带来的影响。一方面，股债均衡配置的风险收益比，要好于单一配置；另一方，行业均衡配置也不差，科技、医药，以及消费的均衡配置，在季度层面呈现出更好的胜率和赔率。

基金投资的三个维度

总结而言，基金投资的三个维度在于：1）周期的轮回在哪里？新一轮资产回报周期或正在开启；2）时代的β在哪里？市场的主要矛盾决定了主线方向，先价值，后成长；3）跟谁出发？寻找具备中长期稳定α的基金经理。

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